这个“赛季”，尽管在特朗普领导下，美国严格的数字资产监管环境发生了转变，但全球最受欢迎、占据了全球加密交易平台每日交易量绝大部分的产品——永续合约，却仍然对美国投资者禁止开放。全球主要加密交易平台因CFTC和SEC的监管要求，继续限制美国用户访问其衍生品服务。

但就在前几天，也就是2025年5月9日，Coinbase发出公告：

Coinbase宣布成为首个获得美国商品期货交易委员会(CFTC)批准、提供24/7全天候比特币和以太坊期货交易的合规平台，服务正式上线。这次创新打破了美国传统衍生品市场交易时段限制，投资者可在任意时间进行合约交易。

更加值得我们关注的是，在Coinbase官网公告中强调：24/7 全天候期货交易仅仅是个开始，永续合约也即将上线。Coinbase 正积极致力于将永续合约引入，让美国散户交易者能够在受监管的环境下，交易加密货币领域最广泛使用的衍生品之一。如果顺利的话，Coinbase也将成为首家为美国零售投资者提供受监管永续合约服务的交易所。

在币圈，提到“安全合规”，Coinbase几乎是绕不开的名字。这家交易所以严格的监管合规和透明运营，赢得了散户和机构的信任，可以说真的是“币圈优等生”。这次新闻一出，Coinbase也是再次刷新行业标杆。

这篇文章，以Coinbase的合规历程为视角，讲讲“币圈合规优等生”怎么步步为营走到今天，更是给大家更新一下美国加密衍生品市场的监管动向，说说全天候交易的趋势，再谈中国大陆与全球主要国家地区对于永续合约的监管图景。

币圈优等生，回顾 Coinbase的来时路

Coinbase 的故事始于 2012 年，美国加州旧金山。彼时，加密货币市场尚处蛮荒，Bitcoin 价格还在两位数徘徊，行业充斥着投机与灰色地带。创始人 Brian Armstrong 和 Fred Ehrsam 却看到了一个不同的未来：他们相信，加密货币要想成为主流，必须走合规之路。于是，Coinbase 从诞生之初就立下“合法经营”的军令状，主动拥抱监管，试图为整个行业树立标杆。

Coinbase 的合规之路起步于严格遵守美国《银行保密法》。它率先引入了完善的KYC 和反洗钱流程，要求用户提交身份信息、验证资金来源。这种做法在当时并不讨喜——毕竟，加密货币的早期用户多是追求匿名和去中心化的“自由派”。但 Coinbase 明白，合规是通向主流市场的敲门砖。

2015 年，Coinbase 迎来关键里程碑：获得纽约州金融服务局（NYDFS）颁发的“BitLicense”。这张虚拟货币业务的“准生证”堪称当时最严格的监管许可，要求企业在反洗钱、消费者保护和网络安全等方面达到高标准。拿到 BitLicense 的 Coinbase，在合规赛道上甩开对手，成为机构和谨慎投资者的首选平台。而同期许多竞争对手因监管压力或直接被清退出美国市场，或在处在灰色地带挣扎。

2021 年 4 月 14 日，Coinbase 在纳斯达克直接上市，成为全球首家公开上市的加密货币交易所。这不仅标志着 Coinbase 的商业成功，更象征着加密行业向主流金融的迈进。上市前的路演中，Coinbase 向投资者展示的不仅是亮眼的财务数据，还有其合规运营的透明性。公开的财报、严格的审计流程，以及与传统金融巨头如 PayPal、Visa的合作，让华尔街的机构投资者——包括高盛、摩根士丹利、ARK Invest 等——纷纷抛来橄榄枝。

自然而然，散户投资者也对 Coinbase 青睐有加。许多用户称其为“最安全的交易所”，合规形象也让它成为新手入场和传统投资者试水加密市场的“安全港”。

同行衬托，看看踩雷的对手

合规不是件容易事，强如Coinbase也并非没遇到过麻烦。2023年，美国SEC 因 Coinbase 的质押服务未注册为证券而提起诉讼。面对监管压力，Coinbase 展现了韧性：一方面积极应诉，聘请顶级律师团队与SEC 交锋；另一方面，持续推动与监管机构的对话，试图为行业争取更清晰的规则框架。

相比之下，其他交易所的遭遇更像是一面镜子，映照出 Coinbase 合规策略的先见之明。

币安：违规的毁灭性打击

币安作为全球最大的加密交易所，长期以“无国界”运营著称。然而，这种策略在监管日益收紧的环境下也成为了一把双刃剑。2023年 11月，美国司法部、CFTC、财政部金融犯罪执法网络等联合对币安发起调查，指控其违反AML 规定、为非法资金流动提供便利，甚至涉及洗钱和恐怖融资。

调查结果让人吃惊：币安被罚款 43 亿美元，创下加密行业罚款纪录。创始人赵长鹏CZ 被迫辞去 CEO 职务，并支付 5000 万美元个人罚款。致命的是，币安被要求退出美国市场，美国子公司 Binance.US 业务大幅萎缩，一落千丈。

隐隐可见，交易所似乎在发展上形成了两条路径：

第一种路径，先斩后奏。如 CZ曾提到过的：与其事先寻求许可，不如事后寻求原谅。

一些地方监管还不完善，有些交易所选择走快速进入市场追求扩张、事后解决合规问题的路径。一旦监管收紧，这些交易所往往面临巨额罚款、业务受限甚至市场清退。

第二种路径，合规先行。也就是今天文章所提，以 Coinbase为代表，将合规作为战略核心的交易所。

和Coinbase 英雄所见略有所同，香港交易所Hashkey 同样主动拥抱监管。2020年，HashKey 获得香港证监会SFC 颁发的虚拟资产交易平台牌照，成为香港首批合规交易所。2023 年香港开放零售加密交易后，HashKey 迅速吸引了大量本地用户，市场份额远超未持牌的竞争对手。

我们有目共睹，在这个愈发成熟的全球监管现状下，合规先行的交易所总是有些优势，简单总结几点：

1. 在竞争者前，抢先得到监管的认可，名正言顺拿下市场；

2. 更容易得到传统机构的青睐，成为“老钱”入局币圈的首选；

3. 避小雷，避大雷，建立可持续发展。

亮点：Coinbase 构筑“合规生态”

曼昆律师注意到，Coinbase此次还有一处亮点，Coinbase在公告中还将众多合作伙伴也一一介绍：

“我们携手首日清算合作伙伴 Nodal Clear、领先的做市商 Virtu Financial 以及顶级期货佣金商——荷兰银行 (ABN AMRO)、Wedbush Securities Inc. 和 Coinbase Financial Markets——首次将 24/7 全天候交易引入受监管的美国期货市场。”

在交易清算方面，Coinbase与 Nodal Clear合作，使所有交易均通过 CFTC 监管的清算所清算，提供强大的透明度和合规性。

期望建立可靠的流动性，Coinbase与经验丰富的做市商如 Virtu Financial合作，助力不断增长的数字资产生态系统，带来持续的流动性。

除了金融市场外，Coinbase通过领先的FCM（如荷兰银行和Wedbush Securities Inc.）提供24/7交易，支持CDE产品，扩大可用性，并为美国各类交易者提供无缝入驻体验

合规的背书吸引到了更加优秀的合作伙伴，构筑起更加强大的生态，Coinbase的发展走出了正向的循环。

Wedbush Securities执行副总裁Bob讲到：

“美国期货推出全天候交易服务，这是一个里程碑，它重新定义了现代市场的准入、灵活性和响应速度。我们很高兴能与 Coinbase Derivatives 合作，共同支持一个最终符合加密货币全球性、始终在线特性，并受到受监管交易所保障的结构。”

这种生态，正是加密衍生品市场成熟的缩影。积跬步，至千里，合规先行的 Coinbase，每一步都越走越稳当。

全天候交易、永续合约是趋势

有趣的是，其实全天候交易的魅力已经溢出币圈。传统证券交易所也坐不住了：

• 纽约证券交易所的Arca平台，2024年宣布计划延长至每日22小时

• 纳斯达克，已向监管机构申请每周5天，每天24小时交易。

• 新加坡的传统交易所都开始试水加密永续期货，面向机构和专业投资者。

这些动作说明，全天候交易不是币圈的独家狂欢，而是金融市场的未来方向。传统交易所正加速探索，以满足机构投资者对全天候交易日益增长的需求。加密市场作为趋势的发起者，迎来了传统的追随。站在这波浪潮的前沿，Coinbase用CFTC的监管和合规生态，继续为传统金融的打了个样。全天候交易是趋势、永续合约也是趋势。

Coinbase这次放大招，成为首家获CFTC批准、推出24/7比特币和以太坊期货交易的合规平台，打破美国衍生品市场的“朝九晚五”限制。更值得期待的是，永续合约也在路上，不仅反映美国加密衍生品监管的新动向，也让这“合规学霸”的光芒更耀眼。

作为交易所的“优等生”，Coinbase对合规是认真的：从2012年老老实实做KYC、反洗钱，到2015年拿下BitLicense，再到2021年纳斯达克敲钟，始终把监管当朋友。这次更是拉上Nodal Clear、Virtu Financial一众优秀合作伙伴，打造透明合规的交易生态。Coinbase的慢即是快、合规先行不仅躲过雷区，还赢得机构和散户的信任，稳稳拿捏市场份额。